20일 금융투자업계에 따르면 MBK파트너스는 대규모 차입매수(LBO) 후 핵심 자산 매각, 배당, 감자 등을 통해 현금을 회수하는 패턴을 반복하다 홈플러스 건으로 문제를 초래했다.
MBK파트너스는 지난해 6월 국내 1위 의약품 유통사인 지오영의 모회사 조선혜지와이홀딩스 지분 71.6%를 약 2조원에 인수했다. 이 중 8000억원은 삼성증권 등 금융기관 인수금융이다.
인수 다음 달에 2746억원 규모 유상증자를 단행해 자금을 회수했다. 이에 따라 지오영의 부채비율은 2023년 말 506%에서 2024년 말 1600%로 1년 만에 3배로 치솟았다. 2023년 3월에는 우리은행 등에서 약 9000억원 인수금융을 동원해 디지털 덴탈 솔루션 기업 메디트를 약 2조4000억원에 인수했다. 메디트는 2023년 230억원의 당기순손실을 냈지만, MBK 파트너스에 899억원 배당했다.
오스템임플란트는 2023년 2월 2조2000억원 규모의 공개매수를 통해 인수된 후 892억원의 배당금을 MBK파트너스에 지급했다. 그 해 당기순이익이 전년의 3분의 1 수준인 535억원으로 감소한 상태였다. MBK파트너스는 오스템임플란트 인수를 위해 NH투자증권 등에서 약 1조7000억원을 차입했다.
2015년엔 테마섹 등과 컨소시엄을 구성해 7조2000억원에 홈플러스를 사들였다. 홈플러스가 갖고 있던 기존 차입금 1조2000억원을 제외하고 실제 인수금액은 6조원이었다. 이 중 절반인 3조1000억원은 홈플러스 주식을 담보로 은행권에서 대출을 받아 조달했고, 2조4000억원은 블라인드 펀드로 끌어들였다. 나머지 7000억원은 상환전환우선주(RCPS)로 충당했다. MBK파트너스는 차입금 이자가 부담되자 실적이 좋은 점포 등을 차례로 팔아서 약 4조원을 갚은 것으로 알려졌다.
금융당국은 금융연구원에 사모펀드 규제 개선방안에 관한 연구용역을 발주하고 미국이나 유럽연합(EU) 등 해외 제도와 사례를 검토하고 있는 것으로 파악된다. 하반기 이후 연구용역 결과가 나오면 본격적으로 규제 개선에 착수할 계획이다.
김병환 위원장은 지난달 국회에서 홈플러스 관련 지적이 나오자 "LBO와 관련해 제도개선이 필요한 부분은 검토할 것"이라고 밝혔다.
더불어민주당도 LBO 등 사모펀드 제도 개선을 위한 자본시장법 개정 필요성에 공감하면서 구체적 방안을 논의 중인 것으로 알려졌다.
2011년 제정된 EU 대체투자 지침에 따르면 사모펀드가 비상장기업을 인수한 경우 24개월간 해당 기업의 배당, 자본감소, 주식환매나 자기주식 취득에 지시나 찬성하지 않아야 하고, 이를 막기 위해 최선을 다해야 한다.
또 사모펀드 차이배수 레버리지비율 한도 규제를 도입하고 대체투자자산에 공정가치평가를 도입해야 한다는 제안도 나왔다.
이효섭 자본시장연구원 연구위원은 "금융당국이나 연기금 등 출자자(LP)가 대체투자 가이드라인을 통해 간접규제 형태로 사모펀드의 차입매수를 통한 단기이익 편취 억제를 할 수 있을 것"이라고 말했다.
그는 "사모펀드 LBO 레버리지 비율 한도 도입, 대체투자자산 3개월 단위 공정가치평가 도입 등도 검토가 필요하다"면서 "개인에게 유동화증권 형태로 고위험채권을 판매하는데 제동이 걸릴 수 있도록 유동화법 개정도 검토할 필요가 있다"고 말했다.김지영기자 jy1008@dt.co.kr
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