보험금지급·후순위채·신종자본증권 '부정적'
한기평 신용등급은 유지
한기평 신용등급은 유지
한기평은 13일 보고서를 통해 "롯데손보의 자본 관리 부담이 지속할 것으로 예상된다"며 "제도 변화에 대한 민감도가 높아 이익이 큰 폭으로 변동하고 있고 운용자산 리스크가 현실화되며 투자 손실이 증가하고 자산건전성이 저하된 점을 반영했다"고 설명했다.
지난해 말 지급여력(K-ICS·킥스) 비율은 156%로, 경과조치 효과와 해지율 관련 예외모형 적용 효과에 크게 의존한 결과다. 국내 보험사 중 예외모형을 적용한 회사는 롯데손보가 유일하다.
한기평은 "원칙모형 적용 시 지급여력 비율은 127%로 업계 평균을 크게 밑돈다"며 "할인율 산출 기준 현실화와 기발행 자본성 증권 콜옵션 행사 시점 도래 등이 추가적인 하방 압력으로 작용하고 있다"고 분석했다.
기본자본 규제 도입도 부담을 가중시키는 요인이다. 지난해 말 롯데손보의 기본자본 지급여력 비율은 -2%(경과조치 적용 후)로 매우 미흡한 수준이다. 대주주가 사모펀드인 JKL파트너스로 유상증자를 통한 자본확충 가능성은 높지 않다. 한기평은 "재보험 출재와 위험자산 매각을 통한 요구자본 축소, 기본자본으로 인정되는 자본성증권 발행 등 기본자본 지급여력 비율 제고를 위한 다각적인 전략이 실행돼야 할 것"이라고 말했다.
보험계약마진(CSM)과 보험손익은 제도 변화에 따라 크게 변동하고 있다. 무·저해지보험의 해지율 가정 가이드라인을 지난해 4분기 적용하며 대규모 CSM 조정이 발생했다.
한기평은 "제도 영향이 CSM 관리 능력과 경상적인 이익창출력을 벗어나며 관련 지표의 저하가 두드러졌다"며 "업계 내에서 유일하게 예외모형을 채택해 CSM 조정과 손실 발생 폭을 줄인 것으로, 원칙모형 적용 시 CSM은 2조3000억원에서 2조원으로 감소하며, 순손익은 242억원에서 마이너스(-)329억원으로 적자 전환한다"고 강조했다. 이어 "올해 손익은 지난해와 비교해 개선할 것으로 예상된다"면서도 "보험손익 안정화 여부에 대한 점검이 필요하다"고 덧붙였다.
한기평은 "할인율 산출 기준 강화와 경과조치 효과의 점진적 소멸과 자본성증권 콜옵션 시점 도래로 지급여력 비율 하방 압력이 지속할 것"이라며 "고금리 환경과 국내외 부동산 경기를 고려할 때 자산건전성 역시 단기간 내 큰 폭의 개선이 이뤄지기는 쉽지 않을 것으로 예상되는 만큼 자본적정성과 자산건전성 추이를 중점적으로 모니터링할 계획"이라고 말했다.
임성원기자 sone@dt.co.kr
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